盘点震荡行情七大避险工具

　　黄金 不变的避险主题

　　黄金一向都被看作是保值增值最有效的方式之一。黄金是对抗通胀的有效工具，购买黄金便可以实现资产保值。黄金是最早的世界通用货币，属于古代的硬通货，它之所以能得到这种地位可不是偶然，因为它具备了一些宝贵的特性。

　　第一，它具备稀缺性，没人能够大量生产，因此用黄金作为货币很少有通货膨胀的情况，国家也无法增发黄金；

　　第二，其化学性质不活泼，很难和其他元素反应，因此能够长期保存和保值；

　　第三，它有很好的延展性，可以较方便的加工使用，纯金甚至可以用小刀任意切割，方便商品交换；

　　第四，黄金得到了大多数人的认可，中国人古代也发行铜钱，但这东西到国外就没人认了。只有黄金，世界范围内绝大多数人都认可它。

　　“黄金投资是长期的投资行为，长远看来收益并不亚于股市，但其风险远远小于股市。”专家介绍说。从远期来看，美元的下行走势，决定了黄金投资的乐观前景，投资者不妨在家庭投资中提升黄金配置。

　　有分析认为今年国际现货黄金价格的上涨的幅度不会超过1000美元。投资者在具体操作上，要在黄金期货价格较低的时期购买黄金，这样才会获得更大的利润。

　　普通投资者购买黄金有几种方式：

　　第一，最方便的是买入黄金纪念币，世界各国都发行了很多黄金纪念币，中国最有名的可能是熊猫币；

　　第二，上海期货交易所有黄金期货提供，可以去经纪公司开户买卖黄金期货，这种方式是高回报高风险，并不太适合普通投资者；

　　第三，购入A股市场的金矿股票，例如中金黄金、山东黄金等，但这些股票最近累计涨幅较大，短期内可能有回调风险，但长期来看向上的趋势未变；

　　第四，一些银行提供的黄金理财产品，目前工行、中行、建行、深发展等等银行都有相关业务，可以买实物也可以买“纸黄金”。例如，工行发行的如意 金，建设银行发行的龙鼎金，中国印钞造币总公司和建设银行战略合作发行的广州2010年亚洲运动会吉祥物纪念金章，中国印钞造币总公司发行、中钞国鼎投资 有限公司总经销的上海“世博金”等。

白银 保值避险光芒初露

　　白银是贵金属中最便宜的一种，全球银矿供给约为金矿的9倍。其传统用途是制作货币、工艺品和首饰。而随着电子工业、航空工业、电力工业的大发展，白银已广泛应用于电子电气、感光材料、医药化工、消毒抗菌、环保等领域。

　　价值被低估

　　白银的投资价值因长期被低估，故蕴藏着更多的投资机会。

　　近年来随着美元的长期贬值和国际金价节节攀升、有色金属全线上涨，白银与黄金的价值差已创近5年的最高位。

　　历史上金银间比价长期为1：40左右，最接近的比价仅为15倍。2008年前一直在1：55上下，但眼下黄金已高居每盎司950美元上方，白银却仍在十几美元低位徘徊，金银间比价超过1比65。其投资价值显山露水，日益被人们当作规避风险、保值增值的工具。

　　当然，现代白银毕竟已不具备黄金的硬通货属性，其涨跌无法紧跟黄金的步伐。但2008年5月，当金价以每盎司1032美元刷新历史新高时，银价 为21.34美元；而目前950美元金价距历史高位落差仅8.6％，14美元的银价则比前期高点落差逾50％。以此看来后市银价涨跌都有望比黄金更为活 跃，其蕴藏的机会和风险也明显高过黄金。

　　需求前景旺盛

　　据有关媒体报道，国际金融危机导致世界白银需求下降，但预计工业需求在2009年下半年有望增长，前景仍十分乐观。未来白银的消费增长将高于产量增长。

　　由于短期白银工业需求回暖缓慢，2009年白银和黄金走势主要取决于投资者需求。美国以及世界各国包括“定量宽松”、“零利率”、“债务货币化”等在内的经济刺激计划，都将成为投资者中期性持有白银的动力。

　　据世界白银协会《2009年全球白银调查》显示：去年推高银价的主因———投资者行为今年将继续唱主角。目前国际市场上三大白银ETF(纽约巴克莱全球投资者BGI、伦敦ETFSecurities和瑞士ZKB)白银持仓量均明显上升，今年来增仓量数倍于黄金。

　　国际权威机构———黄金矿业服务公司GFMS董事会主席称：“尽管2009年银价上涨12％，但是白银珠宝和银器需求量只下跌了一小部分”，“随着经济的持续低迷以及金融服务行业健康状况的不确定，投资者对于实物白银的兴趣将在未来几个月中延续下去”。

　　GFMS的调查还显示去年实物银条和银币购买量“上升到了10年来未曾遇到的高度”，“虽然前景不乐观的工业需求限制银价上涨(可能阻碍银价回到2008年高点每盎司17.71美元)，但黄金市场任何新的动力都可能会支持白银，推动白银上涨”。

　　投资方式

　　目前国内白银投资方式有以下几种：

　　一是投资银条。业内透露广州正参照目前较成熟的“账户金”模式，推出价格更低、回购渠道更通畅的投资银条业务，投资者可以足不出户在家炒卖现货白银。

　　二是投资银币。中国人民银行每年银币的发行较之于金币种类更多、数量更大、价格更低。

　　三是场内交易。类似“纸黄金”，由银行代客户在上海黄金交易所开设户头，采用保证金交易方式进行投资。尽管炒银需以1000克起步，但市民只需首付15％，即400多元即可炒银，且可当天买进卖出，T+0交易。

　　四是白银延期交收产品业务。2009年8月，兴业银行推出白银T+D业务并向个人投资者开放。与黄金T+D一样，均采用双向保证金交易模式，交易起点为一公斤。客户开仓后可选择当日平仓或延期平仓。

保本基金 弱市下重显价值

　　在过去两年多的牛市中，保本基金是一个被忽视的投资品种。但是股市牛熊的快速转换提醒投资者，根据个人投资需求，在基金组合中配置基础性的低风 险基金品种始终是必要的。在基金行业相对较少的低风险基金品种中，保本基金长期受到忽视。而在目前不确定的股市环境下，保本基金不失为投资者规划下一步投 资，或重新审视基金组合的一个可选投资品种。

　　被忽视的保本基金：独特优势未被重视

　　所谓保本基金，顾名思义，就是能保证投资本金的基金。保本基金的特点是，通过特殊的投资策略，使得基金在保证本金不受损失的同时，可以部分分享股市上涨的收益。关于保本基金，以下四个事实是投资者需要了解的：

　　(1)保本基金为什么能保本？

　　保本基金都是以CPPI保本策略(即恒定比例投资组合保险策略)作为保本的基础。这一策略的核心是，在一个保本周期内，把大部分资产投资于无风险的持有到期债券组合，把确定的债券利息收入按一定比例放大后投资于股票，搏取更高的收益。

　　(2)保本基金vs债券基金

　　保本周期结束后，通常收益高于债券基金：如果保本周期最初的少量股票投资能够获取收益，那么随着收益的累积，保本基金能够逐步放大投资于股票的比例。由于保本基金设定的保本周期通常比较长，有可能跨越股市的牛熊周期，这样股票投资部分获取高于债券收益的可能性很大。

　　(3)与众不同的收益风险特性

　　从风险来说，保本基金亏损风险为0；而从收益来说，如果保本周期在熊市阶段，那么收益也接近为0；如果保本周期跨越牛熊转换，收益很可能好于偏 债类基金；如果保本周期处于牛市阶段，那么正收益较高，收益水平与偏债混合基金相当。可见，保本基金具有零风险、中低收益的独特风险收益特性，在基金组合 中配置是中等以下风险偏好投资者的优选。

　　(4)不能忽视的保本周期

　　保本基金都会规定一个保本周期，这个周期一般在两年以上。只有在每个保本周期之前买入的投资者，在到期时才享受本金保本；在保本周期开始后投入的资金，或者保本周期结束前撤出的资金都是不能保本的。

　　可见，保本基金产品的特点还是十分鲜明的，它可以在保证本金不受损失的前提下，获取可能的股市投资收益，应该切合许多低风险投资者的投资期望。相对来说，投资者付出的是流动性代价，即在保本周期内的交易受到限制。

　　但保本基金产品在基金市场中却长期受到忽视。在熊市阶段中，由于保本基金也可能少量投资于股票，因此也会出现净值下滑，风险高于债券类基金；在牛市阶段下，保本基金相比偏股类基金又缺乏足够的收益吸引力。中庸的投资特点似乎让保本基金在各个阶段都缺乏吸引力。

　　其原因在于，从投资者角度看，没有真正理解保本基金的产品特点和配置价值。对于保本基金来说，应该以保本周期作为一个投资基点，这样才能达到以 零风险获取适度收益的投资目的。在2008年股市的巨大风险下，低风险产品的重要性才被凸显出来。从投资者角度和基金行业角度，更平衡的资产结构配置和产 品结构配置都是必要的。

投资保本基金三原则组合配置：

　　1、匹配保本周期

　　在保本基金发行，或者某个保本周期开始前配置保本基金。这种情况下保本基金是比债券、货币基金更理想的配置品种。

　　2、以长期投资为前提

　　投资者预定的投资期限应该在一个保本周期以上，中途不进行赎回，只有这样才可以实现保本基金的投资目的。投资者就应根据个人的长期风险偏好来确定保本基金的配置比重。

　　3、重视投资能力

　　保本基金存在一个锁定期，中途不能更换基金品种，因此在投资之初就更应重视选择投资能力较强的保本基金品种用作基金组合配置。

　　弱市下重现投资价值

　　在眼下的股市环境下，投资者对基金的投资前景不免会充满疑惑。2008年偏股基金的巨大亏损会让投资者在很长时间里对偏股产品心有余悸，对低风险基金的需求将被凸显。

　　目前选择保本基金的理由是，相信在未来两三年内股市不会一直处在下跌趋势中，那么保本基金未来运作中就有通过少量股票投资获取收益的可能。基本 目的是作为组合中的低风险基金品种进行配置，规避股市可能还会有的下跌风险；另一方面则在零亏损前提下，也有可能获取未来股市回暖的部分收益，避免择时的 困难。相比债券类基金，保本基金有潜在收益的优势，投资者为此付出的是保本周期内(通常是两年至三年)的流动性代价；但在目前投资机会有限的市场状况下， 这种流动性代价应该说是可以接受的。

　　专家解读

　　保本基金绝对能保本吗？

　　典型疑问1：保本基金保本保的就是最初的“本金”吗?比如，认购了5万元的保本基金，到期至少可以得到5万元本金的保障？

　　江赛春：不一定。保本基金一般不保证收益，只保证全部或部分本金安全。目前我国的保本基金主要采用的是CPPI(即固定比例投资组合保险策 略)，这个策略首先会确定一个保本目标——是保证100%本金，还是90%本金等。在确定了保本目标后，根据货币市场的情况和银行利率的走势，基金管理人 判断在保本期内可以保证的最低收益率水平，然后拿出大部分比例的资金来投资固定收益产品，以确保基金到期日的本金安全。而剩余的小部分资金对于基金管理人 来说就是无负担的自由筹码了，基金管理人可以用这部分资金投资各种风险高、收益高的证券，比如股票、期权、期货等。

　　典型疑问2：我买的保本基金还没到期，但是净值都跌破1.00元了，我担心在保本到期日不能收回本金，现在应该赎回吗？

　　江赛春：不建议提前赎回，因为这样的话确实存在发生亏损的可能性。事实上，购买过保本基金的基民都有体会。在熊市，保本基金虽然不能像激进型产 品那样获取超额的收益，但在熊市也不会让投资者有“掉入深渊”的感觉。因为保本基金的收益一般在0到20%之间浮动，不能拿保本基金的收益高低单纯与股票 型基金相比。保本基金最大的特点是其能够保本，即0损失的底线。应该特别注意的是，只有在保本周期之前买入的投资者才能够享受保本；如果保本周期中途买入 或者中途卖出，那么投资者是有亏损可能的，但目前也有基金产品由于产品设计的原因避免了这种亏损的可能性，例如金元比联宝石动力 与传统保本只对认购期持有到期投资者提供保本承诺不同，金元比联宝石动力基金对申购期进入、并持有到期的申购投资者也提供到期(2010年8月14日)累计净值不小于1.01元/基金份额的保证。

　　典型疑问3：我是投资风格比较激进的人，保本基金适合我吗？

　　江赛春：目前有两种人适合投资保本基金，其一是不那么能承受风险的投资者们，保本基金能帮他们管理好人一生中绝对不能损失的财富；另一种则是利 用保本基金调节自己基金组合的投资者，特别是在普遍的跌势中，保本基金的抗跌特质显得弥足珍贵，即无论市场如何变化，最大风险已经被锁定住了。以金元比联 宝石动力保本基金为例，在2008年的上半年净值增长率为-9.20%，同期的沪深300指数的涨幅为-47.70%，上证综指涨幅为-48.46%, 而且，担保人承诺到2010年8月14日到期时，如果基金份额净值低于1.01元，差额部分将由担保人补足。（钱经）

债券基金 低股票配置成下跌避风港

　　债券基金的股票配置比例低，使其具备低风险的特性，在股市震荡下跌时成为资金的避风港，2008年熊市中，偏股基金全军覆没，唯独债券基金一枝独秀。债券基金虽然能为投资者提供稳定回报，是债券基金分散风险的体现，但在投资者选择债券基金前，准备功夫不可缺。

　　认识债券本身特性

　　首先，顾名思义，债券基金是以投资债券为主。像其他投资产品，投资债券要面对多种风险。而对广大债券基金投资者来说，主要需了解利率风险和信用风险。

　　例如，目前国际和国内经济环境并不乐观，开始进入减息周期。这样会带旺债市。增加债券基金的投资比例可以降低组合面对的系统风险，这并非鼓励投资者按利率的变动炒卖债券基金。

　　另外，利率风险一般以久期（Duration）和凸性（Convexity）来衡量；久期越长，债券价格对利率变化的反映就越大，风险就越高， 反之则相反。在债券型基金中都会有一个组合久期，是基金所投资债券的久期的综合反映。最近对未来减息预期的不断增加令持有较多中长债的基金受益，增长率高 于其他持短债的基金。

　　债券还具有信用风险，主要是指发债的主体是否具有派发利息和最后归还本金的能力，这都与发行主体的资产质量、经营状况、盈利水平和可持续发展能 力等有关。由信用风险低至高排序，现在国内债券基金主要投资对象包括央行票据，国家债券，金融债券，企业短期融资券，企业债或公司债等。其中，后三者都属 于信用债类别，尤其企业债和公司债的信用风险比较大，且去年11月取消银行对企业债担保启动了国内发展信用债市场。基金持有较多的此类债券便会增加风险。

　　债券型基金有哪些类型？

　　市场上所有债券型基金按照投资范围和风险收益特征划分为三类：

　　第一类是超短债基金和纯债型基金。超短债基金的投资组合久期较短，一般控制在一年以内，组合流动性好，基金风险在债券型基金中最低。纯债型基金仅投资于各类固定收益工具。

　　第二类是可以进行新股申购、参与股票增发、可转债转股或被动持有权证，但权益类投资比例不超过20%而固定收益类投资不低于80%的债券型基金。

　　第三类是既可以在一级市场申购新股或参与股票增发，也可以同时在二级市场主动进行股票等权益类投资，但投资比例不超过20%的债券型基金以及股票投资比例可以达到20%以上的偏债型基金。友邦华泰金字塔稳本增利基金就是这类产品。

　　同属债券型基金，但产品的种类仍有一定差异，投资者可以根据自己的风险承受能力选择相应的产品。

注意债基中的股票投资

　　国内债基并非完全投资于债券市场，同时兼顾股票投资的不在少数。股票的较高波动性增加了债券基金的波动性和与股市的联动性，成为影响基金收益的 主要因素。股市畅旺无疑为持有一定比例股票的债券基金带来不错的超额收益，但相反也拖累基金业绩落后的压力。尤其对于参与股票二级市场投资的基金来说影响 更大。这类基金以银河银联收益、长盛中信全债、嘉实债券 和招商按本增利为代表。

　　债券基金的ABC

　　在选择债券基金时，通常会遇到某债券基金有A、B、C三类，这三者的区别主要在申购费的收取方式上，而各基金之间称谓上也有区别。如果是A、 B、C三类的基金，比如华夏债券和大成债券，A类一般是代表前端收费，B类代表后端收费，而C类无论前端还是后端，都没有手续费，但按日提取与管理费类似 的销售服务费；如果是A、B分类的债券型基金，比如工银强债和招商安泰等，一般A类为有申购费，包括前端和后端的申购费，而B类则没有申购费，但会收诸如 销售服务费等费用。前端收费和后端收费，主要是基金公司鼓励持有人长期持有的手段。

　　如何投资债券基金？

　　债券型基金作为投资者资产配置的一部分，要想发挥其分散风险的作用，必须逐步养成良好的投资习惯，具体而言，有以下几个关键步骤：

　　第一步要理解自己的投资目标和风险承受能力，确定债券投资配置占全部资产的比例。

　　第二步要理解债券基金的基本特征，尤其是债券投资组合在信用级别和期限上的分布构成。投资组合的信用级别越低，基金的收益率越高，但是债券发行人违约的风险就越大。同时，投资组合期限越长，基金面临的利率变动的风险就越大。

　　第三则是理解基金经理的专长，只将资金托付给那些具有良好风险控制能力、历史业绩连贯持续的投资经理。

　　第四要定期评审投资组合，并在必要时调整投资在债券基金上的资金配置。

　　与个人直接投资债券相比，为什么要投资债券基金？

　　首先，投资债券基金可以买到更多“好”的债券。目前个人可投资的债券品种比起债券基金要少，个人只可以购买银行柜台交易或交易所交易债券，而不 能买卖银行间市场交易的国债和金融债。假如投资了债券基金，就可能“买到”许多利率较高的企业债，也可以“进入”银行间债券市场去买卖在那里交易的金融债 和国债，获取更高的收益。

　　其次，通过对不同的债券品种进行投资组合，可以较单只债券创造更多的潜在收益。

　　再次，投资债券基金比投资单只债券具有更好的流动性。一般债券是根据期限到期偿还的，如果投资于银行柜台交易的国债，一旦要用钱，债券卖出的手续费是比较高的。而通过债券基金间接投资于债券，则可以获得很高的流动性，随时可将持有的债券基金赎回，费用也比较低。

货币基金 规避风险稳健收益

　货币基金主要投资于货币市场工具，货币市场工具固有的无风险属性决定了货币基金的零风险，从国内外的经验来看，货币市场基金往往被投资人作为银行存款的良好替代物和现金管理工具，享有“准储蓄”的美誉。个人投资者更可以通过货币基金间接参与到银行间债券市场中。

　　据资料统计，一般货币基金年净收益在3%左右。按平均水平来算，1万元投入货币市场基金，每天有3-5元的收益，而睡在工资卡里，一天才能增加 0.2元，这样的差距似乎微不足道，但积少能成多，何乐而不为呢？货币基金的面值永远保持1元，收益每日计提，投资者更可以享受复利效应，而且基金分红收 益暂免收企业所得税。

　　对于家庭理财来说，也少不了一定比例的货币基金，一方面可以取得较活期存款高的收益，另一方面资金可以随时取出，最快的可达到T+1日到账，即提前一天办理赎回即可，不需要申购赎回费用，流动性堪比活期存款。

　　此外，一般货币基金还可以与同公司旗下的股票型或债券型基金进行转换，投资者可以将货币基金当成资金的避风港，选择合适的时机，可根据市场行情的变化转换成风险收益更高的基金，效率高、成本低。

　　未来的不确定因素依然较多，对于保守的投资者来说，货币基金做作主要避险工具之一，不失为良好的规避风险、稳健收益投资品种，在保持流动性且获得一定收益的情况下，是值得大家关注的。

　　货币基金的产品特征

　　1、本金安全：由大多数货币市场基金投资品种就决定了其在各类基金中风险是最低的，在事实上保证了本金的安全。

　　2、资金流动强：流动性可与活期存款媲美。基金买卖方便，资金到账时间短，流动性很高，一般基金赎回两三天资金就可以到帐。

　　3、收益率较高：多数货币市场基金一般具有国债投资的收益水平。货币市场基金除了可以投资一般机构可以投资的交易所回购等投资工具外，还可以进 入银行间债券及回购市场、中央银行票据市场进行投资，其年净收益率一般可和一年定存利率相比，近期年收益情况见下面表格，高于同期银行储蓄的收益水平。不 仅如此，货币市场基金还可以避免隐性损失。当出现通货膨胀时，实际利率可能很低甚至为负值，货币市场基金可以及时把握利率变化及通胀趋势，获取稳定的较高 收益。

　　4、投资成本低：买卖货币市场基金一般都免收手续费，认购费、申购费、赎回费都为0，资金进出非常方便，既降低了投资成本，又保证了流动性。首次认/申购1000元，再次购买以百元为单位递增。

　　5、分红免税：多数货币市场基金面值永远保持1元，收益天天计算，每日都有利息收入，投资者享受的是复利，而银行存款只是单利。每月分红结转为基金份额，分红免收所得税。