三个值得铭记的案例：苏宁、张裕和东阿阿胶

三个值得铭记的案例：苏宁、张裕和东阿阿胶

一个投资者的成长，单单从自己的失败中吸取教训是不够的，代价更是极其惨重。芒格老先生倡导广泛阅读，学习多学科重要理论，研究各种各样失败案例，他说：“你吸取教训的来源越广泛，而不是仅仅从你自己的糟糕经验中吸取教训，你就能变得越好。”过去一年多来，在我接触的范围内，我认为有三个经典案例值得好好铭记，反复琢磨。现在，定期检验基本面时，我都会用“五力模型”（供应商、消费者、竞争者、替代者、新进入者）判断一下护城河（核心竞争优势）是否变化，变宽or稳定or变窄？

一、苏宁：原来苏宁电器是零售的一种强势渠道，网购作为一种新渠道，作为“替代者”让其护城河变窄，基本面变差了。

二、张裕：红酒是一种舶来品，原来国内张裕、王朝、长城三足鼎立，进口红酒大量进入，新“竞争者”数量大增，老“竞争者”实力加强，让张裕护城河变窄，基本面变差了。

三、东阿阿胶：跟张裕类似，都是“竞争者”这一点出问题了，同仁堂、太极、九芝堂等老字号药企大力推出阿胶，老对手福胶实力逐步变强，而市场总量增长缓慢，让东阿阿胶护城河变窄，基本面变差了。

注：3家企业并不是永远不值得投资了，相反，我认为应长期密切关注，等待护城河和基本面的反转，因为它们也具有很多有利的竞争点，可用“swot”（优势、劣势、机会、挑战）仔细分析。写这篇文章，并不是为了要全面研究三家公司，更多是为了让自己从一些经典案例中吸取教训，铭记于心，反复揣摩，举一反三，如贵州茅台，我就认为不仅护城河没变窄，相反变宽了，从而坚定持股并增仓。